10月8日下午，A股收市，三大指数节后首日大幅高开，随后震荡回落，上证指数收涨4.59%，报3489.78点;深证成指收涨9.17%;创业板指收涨17.25%;北证50收涨24.71%。当天，两市成交额34519亿元，再创历史新高，较上一交易日放量超8594亿元;大盘资金净流出超2193.3亿元。市场股票呈现涨多跌少的态势，5029只股票上涨，291只股票下跌。其中，791只涨停股、3只跌停股。
沪深两市成交额史上首次突破三万亿元，今日达到3.45万亿，较9月30日大幅放量逾8000亿。
板块方面，半导体、软件开发、军工电子、消费电子、证券、军工、科创次新股、华为欧拉、汽车芯片等板块涨幅居前;旅游及酒店板块逆势下挫。
钱从何来?
针对本轮A股上涨行情，有分析机构认为，以散户为主的增量资金集中入场为主要特征。
中信证券报告显示，公募方面，9月主动型产品仅有25亿增量，被动型产品达到251亿，但估计中证A500ETF相关产品并未开始集中建仓。根据中信证券研究部量化与配置组的测算，当前公募普通股票型、偏股混合型及灵活配置型产品整体仓位分别为78.9%、73.8%和68.5%，分别较2016年以来的高点有9.1、11.9和3.6个百分点的差距，加仓空间并不大。
私募方面，根据中信证券渠道调研，活跃私募仓位在9月20日为68.9%，在9月27日为71.0%，单周提升2.1个百分点，在历史上并不算非常大的单周增仓幅度。
外资方面，根据Refinitiv数据，9月26日至10月2日，跟踪MSCI中国的样本基金合计净流入51.6亿美元，是2015年以来的最大单周净流入额。其中，主动型基金净流入6亿美元，被动型基金流入45.6亿美元。中信证券认为，外资被动型产品的回流可能也不是基于基本面逻辑分析，更多是回补此前系统性对中国权益资产的低配。
中信证券判断，仅仅是机构的加仓或回流完全不可能主导当下脉冲式的行情，更多增量资金还是来源于散户入场以及部分企业闲置资金入场。从渠道的调研情况来看，国庆期间仍有大量新增开户，短期内脉冲式的行情可能仍由散户等增量资金入场所主导。
后市如何?
对于A股市场后市表现，多数内外资机构均表示乐观，但也提醒要关注上涨节奏问题。
10月7日，国际投行高盛发布报告，强调了看好中国股市的10大理由。该报告标题直言：“此时不冲，更待何时?”
高盛认为，历次中国政策大转弯带来的重新定价，股市涨幅很少止步于30%。中国股市对财政宽松的反应比货币政策更积极，如今货币政策已经基本落地，未来如果有进一步的财政刺激措施出台，市场可能会有更加积极的反应。
高盛透露，近期，虽然对冲基金迅速增加了对中国投资的风险敞口，但仍处于五年区间的55%分位，即属于中等水平。而2023年1月中国经济重新开放并推动股市反弹时的敞口峰值曾是99%分位。
思睿集团合伙人、首席经济学家洪灝日前也发表观点，表示A股这波大涨与4、5月份的反弹完全不同，行情有望走得更高、更远。
洪灝认为，A股市场的迅猛上涨确实令人始料未及，而这一切的起点可以追溯到9月24日的“一行一局一会”联合举行的新闻发布会。这次发布会有许多不同寻常之处，一个显著不同在于引入了前瞻性指引，这与国际央行的通行做法相一致。央行宣布，未来投资者若想购买股票，可以利用手中的票据借款，央行将以低息提供资金支持，从而助力投资者盘活手中的票据和债券。此外，央行还推出再贷款政策，鼓励企业回购股票，并同样辅以前瞻性指引。因此，市场开始逐渐认识到，此次政策的推出力度与以往有所不同。
信达证券在报告中提示了“要适当注意节奏”。该机构表示，鉴于9月下旬市场上涨速度较快，10月股市大概率会面临高波动。波动期间重点关注：各类政策落地力度和执行力度，以及股市上涨形成的财富效应和过去三年熊市中被套资金解套后的行为。该机构提醒，大多数情况下，底部反转后的第1个月会是价值风格的板块先涨，到反转后2—3个月成长风格的板块开始变强。
又爆天量!跑步入场!“抄底资金”嗨了
9月，在一系列政策组合拳下，市场掀起“大反攻”行情。与此同时，股票ETF大举吸金，9月全部股票ETF资金净流入高达1777.09亿元。其中，国庆长假前最后一个交易日资金净流入663.90亿元。
9月，以沪深300、中证1000、中证500、创业板为代表的宽基ETF成为吸金主力。
9月收官日ETF吸金超660亿元
Wind数据显示，截至9月30日，全市场922只股票ETF(含跨境ETF)管理规模达3.13万亿元，较9月初增加超6000亿元，一举突破3万亿元大关。
9月30日，股票ETF整体资金净流入663.90亿元。宽基方面，沪深300指数ETF与中证1000指数ETF单日净流入居前，分别达158.31亿元和156.41亿元。近5日沪深300指数ETF获超500亿元资金净流入。
头部基金公司旗下ETF净流入步伐持续。数据显示，9月30日，易方达旗下ETF合计获得132.97亿元净流入，其中创业板ETF当日获得52.12亿元净流入，最新规模超过908亿元。易方达旗下科创板50ETF、沪深300ETF当日资金净流入分别达36.84亿元、30.46亿元，此外，科创100ETF、香港证券ETF也获得超过3亿元净流入。
华夏基金ETF中，9月30日上证50ETF(510050)和中证1000ETF(159845)分别获48.09亿元和24.99亿元净流入，最新规模分别达1650.36亿元和381.33亿元。上证50ETF(510050)与沪深300ETF华夏(510330)上个交易日规模双双突破1600亿元。
富国基金量化投资部基金经理苏华清认为，被动资金、保险资金等增量资金或是决定今年市场风格的关键因素，而经济预期变化则是决定市场上下方向的关键变量。结合上市公司盈利周期、市场流动性、估值、利好政策等维度，未来更看好大盘股的表现。从历史数据来看，由于底部区域行业间的分化较小，采用宽基指数的布局策略或更有效。
长城基金高级宏观策略研究员汪立表示，无论从全A涨幅、估值上涨幅度还是最高点位来看，若后续转牛，指数向上仍有较大空间。但后续需要观察政策有无提示风险的迹象。一方面，在牛市前的快速上涨躁动期过后，市场在冷静后往往会经历一段时间的震荡调整，再可能转为中期级别的牛市行情。在此期间，景气是各行业超额收益的重要因素。另一方面，若后续演绎为中期级别的牛市，回调期间涨幅靠前的行业，过往也能在后续的牛市行情中相对占优。因此，若演绎成中期级别行情，具备景气优势的行业在后续有望兼具高胜率和高赔率，本轮关注硬科技、可选消费、出海链等。
9月股票ETF资金净流入超1700亿元
9月，在诸多利好政策的刺激下，市场持续放量大涨。与此同时，9月全部股票ETF资金净流入高达1777.09亿元。目前，全市场已经有6只千亿元级ETF，分别为：华泰柏瑞沪深300ETF，规模3975.47亿元;易方达沪深300ETF，规模2620.27亿元;华夏沪深300ETF，规模1670.74亿元;华夏上证50ETF，规模1650.36亿元;嘉实沪深300ETF，规模1637.28亿元;南方中证500ETF，规模1239.12亿元。
从资金净流入排行看，9月，多只沪深300ETF、中证1000ETF、中证500ETF、创业板ETF、上证50ETF等宽基ETF产品成为吸金主力。其中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF单月分别录得409.78亿元、208.96亿元资金净流入。紧随其后的是南方旗下中证1000ETF、中证500ETF，9月分别获177.27亿元、125.05亿元资金净流入。
对于当下为何宽基ETF受青睐，华泰柏瑞指数投资部总监柳军表示，当前货币政策的宽松态势传递出较为明确的积极信号，有助于提升市场整体风险偏好。而互换便利操作和“回购再贷款”这两项增量政策的交汇点，进一步凸显了新“国九条”对大盘龙头市场风格的引导。
“一方面，证券、基金、险资互换便利允许这些机构持有的沪深300指数成份股、股票ETF等作为抵押，从央行换入国债等高流动性资产，一定程度增加了各家机构对于核心资产的持有意愿;另一方面，针对回购再贷款，股息水平较高、现金流较好的上市公司有望充分享受该项政策，包括未来的平准基金会购入的或也是这个方向，对于大盘龙头个股来说主要增量资金增持动力或有所加大，因此在本质上对于沪深300等主要指数ETF及成份股带来了相对明确的增量利好。”柳军表示。
工银瑞信指数及量化投资部副总经理赵栩表示，近几年来，ETF发展呈现出前所未有的加速状态，从供给端来看，不断细化和丰富的指数体系为投资者提供了更多的选择;从需求端来看，ETF规模的增长已经充分说明其市场认可度。
从资金净流出排行看，9月多只新能源ETF、证券ETF、红利ETF、养殖ETF等主题ETF成为“失血”大户。
来源：上海证券报、中国基金报、红网
编辑：祝融